杨德龙：盘点2025年全球股市表现 2026年依然大有可为
2025年行情已然收官。回顾全球资本市场表现，多国股市延续了2024年的涨势。在全球央行掀起降息潮、释放充裕流动性的背景下，多数市场实现上涨。然而，4月份受特朗普关税政策冲击，全球股市一度大幅调整，美股等多个市场甚至陷入技术性熊市。
尽管如此，全球市场最终展现出较强韧性。在AI革命的推动下，多国股指大幅回升，美股、日股、欧股、韩股均创历史新高，并推动MSCI全球指数在2025年再度实现两位数涨幅，上涨约20%，连续第三年涨幅突破15%。这无疑受益于AI热潮的持续推动。
A股与港股表现也不俗：上证指数上涨近20%，重上4000点关口，虽在年底有所反复，但最终收出“11连阳”，预示2026年行情可能延续牛市走势；更是大涨50%，科技牛行情特征突出。
亚太股市方面，日本和韩国股市开启一轮波澜壮阔的上涨行情。有利的宏观环境及估值洼地优势，也增强了欧洲股市对海外投资者的吸引力。在美联储降息三次的背景下，特朗普相关政策引发的资本外流，不仅助推黄金等金属走出大幅上涨的牛市，也带动了墨西哥、巴西、哥伦比亚等拉美新兴经济体股市走强。
MSCI亚太指数在2025年大涨约28%，这也是自2020年以来，亚洲股市首次在单个年度内跑赢美欧主要指数。亚洲占据全球半导体制造产能的75%，预计未来五年仍将保持主导地位。得益于成本优势、完整产业链和专业技术，亚太地区在存储芯片等多个半导体领域均处于领先地位。日经225指数突破5万点大关，年内上涨约30%，走势强劲。尽管日本央行加息以应对高通胀，日股表现依然坚挺。
本轮全球资本市场牛市，一方面源于美联储连续降息带来的全球流动性充裕，另一方面则由AI革命带来的宏大趋势所推动。
展望2026年，支撑全球股市上涨的逻辑并未改变。预计美联储将继续降息，至少降息两次、每次25个基点，甚至可能降息三次。今年5月现任美联储主席鲍威尔任期结束，哈塞特等人可能获特朗普提名为新任主席。若提名通过，相关人选大概率会赞同特朗普的低利率政策主张，可能加大降息力度。加之美国非农就业数据低于预期，这些因素均可能推动美联储加速降息。2026年全球央行或再度迎来降息潮，对全球股市构成正面支撑。
AI革命方兴未艾，当前对美股AI科技股泡沫的争论也较大。此前在与华尔街投资人罗杰斯连线时，他明确表示已清空美股、转战A股和港股；巴菲特也在过去两年大幅减持美股持仓，体现其一贯的谨慎态度。当然，亦有投资者积极看多美股科技股。2026年美股特别是科技股可能出现见顶回落，估值面临回调压力，主要原因在于估值过高，而非AI科技股业绩不佳。此次回调预计不会重演2001年互联网泡沫破裂后的一地鸡毛，跌幅相对有限，更多是对过快上涨及过高估值的修正，而非真正步入大熊市。
相对而言，A股和港股仍处于历史平均估值之下，尤其是科技股的牛市有望延续。受益于政策支持、外资流入以及居民储蓄向资本市场转移，A股和港股在2026年有望实现10%~20%左右的上涨。科技股仍是投资主线之一，新能源、消费白马股、军工、有色等板块也将轮动走强，市场赚钱效应与投资者获得感预计将明显提升。
2025年市场呈现“哑铃型”结构：一端是低估值、高股息的银行股大涨，带动指数向上突破；另一端是科技成长股表现强势。以人形、芯片半导体、先进算法、固态电池为代表的科技板块，在2026年仍有进一步上涨的空间，尤其是在“十五五”规划开局之年，科技创新仍是重要主题。不过2025年传统板块中“哑铃”中间部分几乎未涨，不少板块甚至下跌。进入2026年，随着市场资金进一步增加、居民储蓄加速向资本市场转移，A股有望从结构性牛市转向全面牛市，更多板块将迎来上涨机会。
因此，2026年是充满希望、投资机会较多的一年。风险方面，国际局势动荡、特朗普可能采取的关税等措施，以及美股科技股泡沫分歧等风险仍需投资者警惕。但整体来看，2026年仍是可以大有作为的一年。
祝愿各位投资者在2026年身体健康、投资顺利，获得良好的投资回报。